第一，中国有大量的外汇储备。外汇储备主要来自于中国对外的贸易顺差，而最大的客体就是美国，这也是中国维持经济高速增长的动力之一。

巨额的外汇储备，用在资产管理，安全性、收益性、流动性

美国国债为什么又会成为中国外汇储备投资的首选呢？主要在于美国是全球最大的经济体和拥有最为发达的资本市场，美国的国债发行规模在全球份额中也是独占鳌头。美国国债风险低，变现能力强，与欧元区和日元区相比，美元区经济仍处于强势地位。在此背景下，购买美国债就在情理之中了。中国政府购买美国国债还有另外的重要原因，笔者认为，中国购买美国国债的着眼点并不放在投资的利息率上，而是希望稳定本国货币对美元的汇率，以保护中国的出口。因为每年大量购入美国国债，可以防止人民币汇率上升。但事实上，人民币的持续升值，并不利于中国的出口。在充分考虑安全性的条件下，我国外汇储备的投资机会是较少的，中投公司的对外投资仍处于试验阶段，一些国家对主权财富基金的投资有抵制情绪，而我对外国资源企业的投资规模在短期内也难以取得成效，这样投资美国国债反倒成为一种不得不作出的选择了。

为什么现在我们不能即刻减持美国国债呢？原因主要有以下三点——

(1)中国是美国国债最大的持有者。如果中国出售美国国债那么由谁来接？中国对美国国债的态度影响着其他国家对美国国债的选择，抛售引发的风向标意义极大。如果中国宣布减持或出售美国国债，其他的持有者有可能跟风将抛售，想购买者也会停止购买。持有较少的国家可以短时间抛出，但是中国很难找到合适的购买者。此种抛售必然会引起美国国债大幅贬值，那么我们的美元资产也会大幅贬值，中国的外汇储备急剧缩水，将得不偿失。

(2)如果减少持有美元债券，对美国而言，将使债券价格下降，而利率上升，利率水平上升，导致资本成本上升，将推迟美国的经济复苏，而美国经济复苏推迟，以及美元贬值导致对外国产品需求减少，都不是我们希望见到的结果。因为这对中国出口增长的恢复不利，对中国实体经济走出低谷不利。

(3)大量减持美国国债，动摇美元国际储备货币地位的美国核心利益，会遭到美国的报复和经济制裁，其结果只能是双输。这不仅会损害中美两国关系，也会损害中国的自身利益。因此，为了稳定世界经济，中国还需要继续持有美国国债。

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中国为什么要买美国国债？

　　是的，我也有这个疑问。金融危机源于美国，而中国建设也需要大量资金，为什么？这组专题报道进行释疑。

　　报道指出，截止2009年3月，中国所持美国国债总额高达7679亿美元，占美国可流通国债余额的13.5%。这些巨额的美债资产，面临美元贬值、债券价格和收益率下跌带来的双重损失，事实上，中国买美债是“最不坏”的选择。

　　美债指美国联邦政府欠美国国库券持有者的金额。国债是政府欠债权人的债务，不论该债权人是国民或外国人。而外债则是所有国内机构，包括公营和私营，欠外国债权人的债务。在美国，美国外债大部分是政府欠外国债权人。

　　外汇储备（foreign exchange reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，形式上是一国政府保有的以外币表示的债权，本质上是对公民与企业财富的借贷。

　　就中国的情况而言，它是政府依据强制结汇政策，从国内市场上用等值的人民币换来的外国货币，可以看作国家暂时代管的一笔账面资产，是政府手里的一笔“不真实的国家财富”。

　　外汇储备的投资无非有两个方向：一是具有保值增值可能的实物资产，如黄金、白银等，也包括房地产；二是证券类的虚拟资产，如股票、期货、债券等。

　　中国在金融投资的海洋里，只是个不谙水性的“新兵”，近几年的一系列失败投资证明，在高风险的市场里，中国的胜算并不大。国债是最稳妥的投资，因为国家政权发生无序更迭的几率很小。于是，剩下的选择无非就是买哪个国家的国债。国债的可靠性归根结底取决于发行国的综合实力。现在还有哪个国家比美国强大吗？

　　尽管美国素有操纵美元汇率和滥发国债的传统，但作为最大的经济体，美国政府不得不付出努力，确保美元和美国国债体系的大体稳定，以维系庞大经济、金融机器的运转，在这方面，美国和包括中国在内的“债主”们利益是一致的。投入美国国债固然要冒外汇储备缩水的风险，但不至于如贝尔斯登债券持有者那样血本无归；借钱给美国政府固然要忍受“欠债大爷”的讹诈，但不至于如破产“大限”前的通用或克莱斯勒“债主”那样，面临要么把债券换成一堆废纸般股票、要么干脆连废纸都换不回的无情选择题。

　　中国一旦大幅抛出美债，势必造成其它债主的恐慌，产生足以压垮债券价格的连锁反应，最终吃亏最大的，一是“欠债人”美国，二是“大债主”中国；即使捂着不操作，美国政府依旧会根据自己的利益需要行事，该印钞就印钞，该增发便增发，中国仍无法掌控外汇储备的安全。即使真能抛掉全部美债，但在目前的国际外汇体制下，中国势必无法改变外汇储备以美元为主的现实，结果只能是既做不成债主，又保不住财富。尽管持有美债绝非好的选择，但在目前情势下，却的确是“最不坏的选择”。

　　从长远来看，在国际上，改革国际货币体制、废除美元的一家独大；在国内，改变现有分配模式，实现“藏富于民”，逐步实现人民币可自由兑换，是解决这一问题的根本出路，但这需要时间。

　　中国固然是美国的第一大“债主”，美国同样是“中国制造”的第一大买主。2008年，中国出口总额达14285.5亿美元，其中对美出口2523亿美元，占当年中国出口总值的17.7%，而2007年这一数值约为21%。从这个层面上来讲，确保美国的金融体系不至于陷入崩溃，同样符合中国的战略利益。

　　从长远来看，如果美元一家独大的局面被打破，人民币实现自由兑换，中国的外币资产将不会像今天那样以美债为绝对大头。但在现有的国际经济格局下，拥有近2万亿美元外汇储备的中国，短期内仍将继续坐稳美国的“头号债主”交椅。

　　世界经济相互依存，世界金融运行出现问题，可能给中国带来风险和机会，有评论称美国国债泡沫已经刺破，由于释放流动性拯救全球金融危机，而实体经济未能同步上涨，导致的结果是全球的货币信用受损，我们处于前所未有的货币危机时代。

　　据报道有关方面正研究制订十二五规划 ，或首次将民富置于国强前，将“国强民富”变化为“民富国强”，

等到民富国强日，中国还需买美国国债吗？